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流媒体新贵Roku年内飙涨500% 还能否吃好流媒体这块蛋糕

2019-11-04 08:12:57 字号: | | 【 打印 】

言和财经红色期刊

流媒体作为近年来在美国股市非常流行的概念,吸引了许多“大牌”玩家抢食。流媒体轨道上挤满了三类竞争对手:以网飞为代表的老牌流媒体巨头,以迪士尼和康卡斯特为代表的传统有线电视巨头,以及以苹果、亚马逊和谷歌等科技巨头为代表的行业新来者。

在这些玩家中,“新贵”罗库是今年最引人注目的玩家。该公司股价年内飙升近500%,从年初的30美元左右飙升至176美元左右,但在不久的将来持续下跌。流媒体蛋糕Roku已经引起了市场的广泛关注。

罗库与奈飞有着深厚的联系。

构建完整的奥特生态系统

罗库于2002年由网飞网络电视部门前副总裁安东尼·伍德创立。因此,罗库和网飞有着深厚的渊源,保持着良好的合作关系。当时,耐克决定不制造自己的硬件播放器。罗库公司接受耐克公司600万美元的投资,建造机顶盒等流媒体播放器。玩家是roku公司过去十年来最大的主要业务收入,并于2017年9月28日在纳斯达克首次公开发行。

图1罗库公司的历史

资料来源:长江证券

Roku继续深化机顶盒市场,成为行业巨头。顺应行业趋势,Roku逐渐将业务重心从销售机顶盒等硬件播放器转移到流媒体平台的建设和运营上,并转型为美国最大的流媒体电视平台。目前,roku的主要业务收入主要来自玩家和平台,平台收入占50%以上。

对于流媒体内容平台,ott(over top)电视终端设备是新注册用户的重要渠道,通过ott设备注册的装机容量和所有权也很高。Ott是一种基于开放互联网的视频服务。用户可以通过互联网传输流媒体内容,而无需订购传统有线或卫星付费电视服务。奥特颠覆了传统付费电视从内容制作到传播渠道的模式,构建了另一个平行的生态系统来取代传统付费电视。随着网飞、亚马逊prime和葫芦等流媒体视频平台的兴起,美国有线电视的用户数量逐渐减少,“割线”成为趋势,“无绳”用户大多转向ott流媒体服务。

图2奥特产业链

资料来源:东方证券

流媒体机顶盒/电视棒是美国最主流的ott设备,也是ott电视终端设备快速增长的主要驱动力。目前,流媒体机顶盒/电视酒吧市场由roku、亚马逊firetv、chromecast和苹果电视占据主导地位。其中,roku流媒体普及率最高(32.40%),家庭用户数量最多(3890万),在各种设备形式和型号的选择、独立的生态系统和诱人的价格上占据优势地位。

平台收入快速增长

从罗库各子行业的财务状况来看,平台业务收入高速增长,硬件产品收入进入稳定增长趋势。2019年第一季度,玩家业务和平台收入分别占总收入的35%和65%,兴业证券预计2019年平台收入份额将稳定在2/3。

Roku主要从事销售低成本硬件播放器,因此毛利率相对较低。2017年,公司实现重大业务转型,开始进入包括广告和订阅服务在内的高毛利平台业务。毛利率指数大幅提高,目前达到48.8%。随着平台业务比重的增加,预计毛利率将有进一步提高的空间。

多年来,roku作为特定电视的预装平台,实现了爆炸式增长。彭博数据显示,亚马逊前20大电视中有10台与罗库相连。为了探索其收入的深度,roku还通过其免费流媒体产品roku渠道销售广告。六库频道可以提供各种网络、其他电视节目和娱乐内容。

在飙升的股价巨头的干预下,调整是显而易见的。

在二级市场,roku也得到了投资者的大力认可。Roku的股价在ipo后的两个交易日大幅上涨,其表现令人惊叹。罗库的股价在上市当天上涨了68%。上市后的第二个交易日,罗库的股价再次飙升。进入2019年,罗库似乎打开了上升的魔盒,最大增幅约为500%。

然而,罗库最近经历了两次股价暴跌,累计跌幅超过40%。市场将主要原因归因于互联网巨头的干预。第一次是在9月10日,苹果新闻发布会结束。苹果在今年春天的新闻发布会上重申了其发展战略,并将很快加入流媒体市场。第二次是在9月17日,脸书宣布推出机顶盒。来自巨人的压力使得投资者开始质疑罗库未来的发展潜力。

尽管股价大幅下跌,罗库仍有想象的空间。华尔街分析师认为罗库与过去的奈飞非常相似。纵观奈飞的历史,其股价也经历了快速上涨。然而,罗库毕竟不是奈飞,目前的环境也发生了变化。罗库能否保持目前的估值仍不得而知。此外,收入虽然增长,但从盈余转为赤字,这也将对其股价产生负面影响。

罗库第二季度收益报告显示,收入同比增长59%,从1.568亿美元增至2.501亿美元,高于分析师预期的2.24亿美元。细分方面,平台收入1.677亿美元,同比增长86%,毛利1.142亿美元,同比增长47%,活跃账户3050万,比上季度净增140万。该行业认为,良好的融资可能是其股价一直上涨的原因。

然而,应该指出的是,罗库报告第二季度净亏损933万美元,而去年同期利润为52.6万美元。从盈余到赤字的变化可能会影响罗库未来的表现。市场认为,如果罗库在第三季度仍未能扭转局面,可能会进一步影响其股价表现。

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